计算机行业研究报告：当前位置如何看计算机板块
发布时间：
2023-07-12 14:16
1行业贝塔属性强
1.1行业走势跟估值走势高度一致，贝塔属性强于阿尔法的行业
我们认为主要因为中国计算机软硬件产业与发达国家相比较为落后，整体产品化率偏低，大部分公司商业模式不佳，叠加中国经济与政策周期的影响，板块业绩成长的持续性和可预测性相对较弱。
1.2历史复盘，指数20年7月见顶后持续震荡下行
从历史情况看，计算机板块一轮完整的周期大约经历5年，其中下跌或上涨周期通常持续24-36个月，近十五年板块总共经历3段大幅上涨，尤其2015年上半年板块强劲上涨217%，大幅跑赢大盘。2020年7月板块见顶后，持续震荡下行，截至2022年3月16日，最低点较7月10日最高点6736.41下跌38%。
1.3三次历史底部时的估值情况
计算机板块过去十五年共出现三次历史大底部，而三次历史底部时板块估值情况十分相似。
计算机历史底部日期：2018年10月16日
笔者曾完整经历18底计算机板块的反转，因此有更直观的认识。2018年2月，板块曾出现底部特征并产生一波行情，但并未真正反转，后续又因中美贸易战等因素持续调整半年，直至18年底真正见底。（报告来源：未来智库）
2成长的核心逻辑：技术+政策驱动
2.1计算机核心逻辑：技术变革+政策推动
计算机行业作为典型的上游行业，其下游的主要需求来源是G端（政府）和B端（大中小企业）的信息化需求，而G端和B端的信息化需求受到技术变革和政策推动的影响，因此，计算机行业过去十五年来持续的成长逻辑是：一方面政策加速国产化率和信息化率提升，另一方面是技术变革引发新的商业模式和市场需求（如互联网化和云化，其中互联网化已在15年后被证伪）。
国家政策推出往往具备一定的周期性，且每个周期内都有政策重点支持的方向，而技术的发展虽然是连续不断的，但对于计算机行业来说，技术变革的速度是缓慢和不经意的，往往需要较长的时间才能形成实质性的突破，因此计算机行业的需求也随着政策和技术的周期性形成一定的周期性，需求端周期变化的根本因素为技术和产业的变革，而行情启动的动能和信号则是政策，行情波动的变量为各细分领域产品3-8年的更新换代周期等。
过去十五年，计算机行业的技术变革主要经历了硬件普及、软件信息化率提升、互联网移动互联网、云计算等几个大时代，而未来五到十年，技术变革的重心我们预计会在5G、AIOT和人工智能等领域持续迭代。虽然计算机行业技术的变迁是缓慢且不经意的，但每一次技术变革都能带来新的商业模式、新的需求空间，由此可能引发产业格局发生重大变化，因而带来长期的投资机会。
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